虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的研究

　　艾力江 ·熱合曼

　　中共喀什地委黨校

　　【摘 要】 隨著社會制度的變革與創(chuàng)新，虛擬經(jīng)濟(jì)作為社會發(fā)展的必然產(chǎn)物而出現(xiàn)。虛擬經(jīng)濟(jì)作為一種相對獨立于實體經(jīng)濟(jì)的虛擬資本的經(jīng)濟(jì)活動與實體經(jīng)濟(jì)之間具有什么樣的關(guān)系?以往學(xué)者的研究可總結(jié)為兩點：首先，實體經(jīng)濟(jì)決定著虛擬經(jīng)濟(jì)。其次，虛擬經(jīng)濟(jì)相對獨立于實體經(jīng)濟(jì)，并對實體經(jīng)濟(jì)具有雙重影響。本文從美國次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)為例，分析虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)相背離是近年來金融危機(jī)的重要原因之一，對我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出建議，促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)，驅(qū)動經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　【關(guān)鍵詞】 虛擬經(jīng)濟(jì) 實體經(jīng)濟(jì) 虛擬資本 相關(guān)性

　　一、引言

　　在美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)之后，各國紛紛重新審視過去的金融發(fā)展戰(zhàn)略，試圖通過寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長。但實際上，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭并不強(qiáng)勁，各國以工業(yè)、制造業(yè)為代表的實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，反而是以房地產(chǎn)業(yè)和金融行業(yè)為主導(dǎo)的虛擬經(jīng)濟(jì)獲得了較快增長。長此以往，這種對虛擬經(jīng)濟(jì)的過度推崇必將導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)日益空心化，對社會財富分配、國家經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展和社會社會穩(wěn)定都將帶來巨大的危害。因此，對虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)二者關(guān)系的相關(guān)研究成果進(jìn)行系統(tǒng)梳理，有助于我們進(jìn)一步明確經(jīng)濟(jì)“脫實向虛”的原因，為我國中央銀行有針對性地制定對策提供參考，進(jìn)而為保持我國經(jīng)濟(jì)平衡、合理、健康、長遠(yuǎn)的發(fā)展做出有益的探索。

　　二、虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀

　　(一)虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)界定

　　關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的定義，國外學(xué)者較早進(jìn)行研究，馬克思認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)建立在虛擬資本上。從國內(nèi)來看，目前對虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的界定主要有以下觀點：曾康霖(2018)區(qū)分了虛擬資本、虛擬經(jīng)濟(jì)、泡沫經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)泡沫之間的關(guān)系。[1]綜上我們可看出，盡管虛擬經(jīng)濟(jì)的涵義及范圍界定仍然存在一定的差異，但將金融、房地產(chǎn)(不包括建筑業(yè))納入虛擬經(jīng)濟(jì)的范圍已成為絕大多數(shù)虛擬經(jīng)濟(jì)研究者的一個共識。同時考慮到房地產(chǎn)作為最主要的財富形式和獲取銀行貸款最普遍的抵押物，很容易引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫。美國在全球金融危機(jī)后已經(jīng)明確將房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)納入到虛擬經(jīng)濟(jì)范疇，且《習(xí)近平關(guān)于社會主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)論述摘編》中也明確提出當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)存在金融與實體經(jīng)濟(jì)失衡、房地產(chǎn)與實體經(jīng)濟(jì)失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題[2]。可見隨著研究的深入，對虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的定義更加豐富，范圍更廣，賦予更多新時代的特征。

　　(二)虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)關(guān)系

　　對于虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)之間究竟是什么關(guān)系這一問題，在學(xué)術(shù)界大致可以分為兩種觀點：一種是“穩(wěn)定論”，另外一種是“背離論”。姚景超(2013)等通過虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)性實證研究發(fā)現(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)，2008年以后我國虛擬資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大， 虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了一定程度的背離。[3]徐丹丹等(2018)選取馬歇爾K值作為衡量虛擬經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，基于三產(chǎn)GDP作為實體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，通過VAR模型分析得出我國虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)缺乏良性互動而不是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過度。[4]大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為金融的過度發(fā)展將加劇實體經(jīng)濟(jì)的波動甚至對其產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

　　三、虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系的背離引發(fā)金融危機(jī)

　　許多研究表明虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背離，虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展對實體經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，會出現(xiàn)資源錯配和浪費，對實體經(jīng)濟(jì)的擠出效應(yīng)(包括人才和資源)，以及引發(fā)全球金融危機(jī)。事實一再證明，如果虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹沒有實體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)支撐，泡沫必然產(chǎn)生，經(jīng)濟(jì)增速下降，虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的分離被稱為“背離假說”，這將兩者之間的關(guān)系更為全面地概況了出來。

　　(一)虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的背離是美國次貸危機(jī)的導(dǎo)火索

　　2008年全球性金融危機(jī)，源于美國次貸危機(jī)，其實次貸危機(jī)只是起到一個導(dǎo)火索的作用，主要原因在于虛擬經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重膨脹，金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新脫節(jié)，使得虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重不平衡，資產(chǎn)泡沫化，長期的積累，最終導(dǎo)致了這場百年不遇的金融風(fēng)暴。從全球經(jīng)濟(jì)的角度來看，美國經(jīng)濟(jì)從20世紀(jì)80年代開始就保持持續(xù)的經(jīng)常賬戶逆差，而資本和金融賬戶卻是順差，美國通過去工業(yè)化和金融自由化輸出債券等金融產(chǎn)品換取他國商品，成為世界的債務(wù)國，使世界經(jīng)濟(jì)朝著虛擬化的方向迅速發(fā)展，增加了世界經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，也使得金融危機(jī)的波及范圍不斷擴(kuò)大。而美國實行量化寬松的貨幣政策對自身經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇究竟能起多大作用?我們以為，如果在虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)不協(xié)調(diào)發(fā)展的背景下，則只會進(jìn)一步促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹，加劇二者發(fā)展的不協(xié)調(diào)。

　　(二)經(jīng)濟(jì)虛擬化與實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)空心化是歐洲債務(wù)危機(jī)主要原因

　　2008年美國爆發(fā)次貸危機(jī)，引起全球金融危機(jī)，歐洲也受到較大的影響促進(jìn)了歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。歐洲債務(wù)危機(jī)是由于分散財政與統(tǒng)一貨幣的制度性缺陷以及歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡而引起的，但主要原因是經(jīng)濟(jì)過度虛擬化和實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)空心化。王一凡(2018)認(rèn)為歐債危機(jī)的貨幣傳導(dǎo)路徑可以看出，歐債危機(jī)的本質(zhì)是貨幣危機(jī)，是歐元危機(jī)，其根源是信用危機(jī)。[5]所以，歐元區(qū)實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)失衡與主權(quán)債務(wù)危機(jī)關(guān)系密切。很多學(xué)者認(rèn)為歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)與歐元區(qū)國家的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)性下降、結(jié)構(gòu)失衡有很大的相關(guān)性。綜上，歐洲債務(wù)危機(jī)外因包括歐洲各國爭奪世界貨幣地位，美國次貸危機(jī)的溢出效應(yīng)，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡等。根本原因是經(jīng)濟(jì)發(fā)展畸形，虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，經(jīng)濟(jì)泡沫嚴(yán)重和實體經(jīng)濟(jì)的核心競爭力不強(qiáng)。通過“以赤字低赤字，舉債還債”的做法，使得國債急劇增多，政府破產(chǎn)。而實體經(jīng)濟(jì)萎靡不振，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興國家轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)空心化，經(jīng)濟(jì)失去“生產(chǎn)性”。再加上歐洲的較高社會福利和大量的失業(yè)，最終讓債務(wù)危機(jī)一發(fā)不可收拾。

　　四、促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的對策和建議

　　在今天的世界金融中，少數(shù)發(fā)達(dá)國家掌握著經(jīng)濟(jì)秩序規(guī)則，經(jīng)濟(jì)的全球化使得各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展受外部因素的影響越來越大，所以應(yīng)該總結(jié)以往金融危機(jī)的教訓(xùn)，借鑒相關(guān)的經(jīng)驗，減少金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的不良影響。

　　1、保持虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展

　　虛擬經(jīng)濟(jì)是社會發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，是一個國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的重要表現(xiàn)形式。但是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)該以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為前提。虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)之間是辯證統(tǒng)一的，相互獨立且彼此依存。及時調(diào)整虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模和方向以適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。造成美國此次金融危機(jī)的原因盡管是多方面的，但深層原因則在于虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹，進(jìn)而導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡，由此引發(fā)的資產(chǎn)泡沫破滅，最終導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。

　　2、建立健全金融監(jiān)督體制

　　金融危機(jī)的發(fā)生在很大程度上和監(jiān)管不力有關(guān)。為了監(jiān)督金融風(fēng)險和促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，我國成立了中央銀行、證監(jiān)會和銀保監(jiān)會，同時還在不斷完善組織的建設(shè)。不斷制定和修改相關(guān)的監(jiān)督政策和法規(guī)，加強(qiáng)資本市場的監(jiān)管力度。對虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)監(jiān)督調(diào)整，增加資金在各個市場的流動性，穩(wěn)定股票市場運行外，還應(yīng)加快建設(shè)多層次資本市場體系，防止房地產(chǎn)市場泡沫化，發(fā)揮市場的資源配置功能。

　　3、拓寬融資渠道，促進(jìn)金融資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

　　我國資本市場資金不斷積聚且流動性差，相反而言，眾多企業(yè)存在“融資難，融資貴”的局面。虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)之間存在較大的背離。對于企業(yè)而言，減稅降費和拓寬融資渠道同樣重要。應(yīng)構(gòu)建多層次的信用擔(dān)保體系，解決新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)融資過程中的擔(dān)保難、抵押難等問題。構(gòu)建與企業(yè)構(gòu)成相匹配的多層次“金字塔”型資本市場體系。構(gòu)建以天使投資、風(fēng)險投資、私募基金為主體的多層次股權(quán)投資體系。

　　一國經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展，必須處理好虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。應(yīng)該警惕金融風(fēng)險，減少金融危機(jī)的損失，早做防范。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，夯實實體經(jīng)濟(jì)，讓虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，有效利用資源，才能使經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)的發(fā)展。

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